¿Podría el oro estadounidense valorarse oficialmente en 155.000 dólares por onza y utilizarse para modificar radicalmente la estructura de la deuda pública de Estados Unidos? La cifra parece extraordinaria, pero detrás existe un experimento monetario que parte de un dato real: el Gobierno estadounidense todavía contabiliza sus reservas de oro a un precio legal de apenas 42,2222 dólares por onza.
La propuesta no significa que el oro vaya a cotizar necesariamente a 155.000 dólares en los mercados internacionales. Se trata de un escenario hipotético en el que Washington decidiera elevar drásticamente el valor contable de sus reservas y utilizar esa nueva valoración para ampliar la capacidad financiera del Tesoro.
La diferencia entre el valor oficial y el valor de mercado del oro estadounidense es precisamente lo que hace posible este ejercicio teórico.
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Estados Unidos tiene 261,5 millones de onzas de oro
Estados Unidos posee aproximadamente 261,5 millones de onzas troy de oro, una de las mayores reservas oficiales del mundo. Sin embargo, el Tesoro continúa registrando esas reservas al precio estatutario de 42,2222 dólares por onza. La Reserva Federal confirma que esta valoración permanece estable desde 1973 y no se ajusta automáticamente al precio de mercado.
Esto genera una enorme diferencia entre el valor contable y el valor económico del activo.
A ese precio legal, las reservas estadounidenses tienen un valor contable cercano a 11.000 millones de dólares. Sin embargo, si el oro se valorara a precios de mercado, el valor sería muy superior.
El propio Tesoro estadounidense explica que el oro gubernamental se registra utilizando el precio establecido por ley y que existe un mecanismo mediante certificados de oro que permite monetizar determinadas reservas.
Aquí es donde comienza la parte más interesante del escenario.
¿Qué ocurriría si Estados Unidos revalorizara su oro?
Imaginemos primero una revalorización relativamente moderada.
Con aproximadamente 261,5 millones de onzas, una valoración oficial de 5.000 dólares por onza elevaría el valor contable de las reservas hasta unos 1,3 billones de dólares.
Con una valoración de 10.000 dólares por onza, la cifra ascendería hasta aproximadamente 2,6 billones.
El oro físico seguiría exactamente en los mismos lugares. No sería necesario vender las reservas ni transportar los lingotes. Lo que cambiaría sería el valor oficial asignado al activo y, bajo un marco legal que lo permitiera, la capacidad del Tesoro para utilizar esa valoración dentro del sistema de certificados de oro.
La Reserva Federal describe precisamente este mecanismo: el Tesoro puede emitir certificados de oro frente a las reservas y recibir un crédito en su cuenta.
Por tanto, la cuestión no consiste únicamente en cuánto vale físicamente el oro, sino en qué consecuencias tendría modificar el precio oficial utilizado para contabilizarlo.
El escenario extremo: oro a 155.000 dólares
Aquí aparece la cifra que ha generado el debate: oro a 155.000 dólares por onza.
Con 261,5 millones de onzas, esa valoración situaría las reservas estadounidenses por encima de los 40 billones de dólares, aproximadamente en el entorno de la deuda federal estadounidense mencionada en el experimento.
La aritmética es sencilla:
261,5 millones de onzas × 155.000 dólares = más de 40 billones de dólares.
Sobre el papel, esto abriría la puerta a una idea extraordinariamente ambiciosa: utilizar la enorme revalorización contable del oro para ampliar la capacidad financiera del Tesoro y, en un escenario extremo, contribuir a retirar una parte muy significativa de la deuda pública.
Pero aquí es fundamental distinguir entre valor contable y riqueza real.
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Revalorizar el oro no crea 40 billones de dólares de riqueza
Una de las principales conclusiones del análisis es que establecer un precio oficial de 155.000 dólares no haría que Estados Unidos fuera automáticamente 40 billones de dólares más rico.
El país seguiría teniendo exactamente las mismas reservas físicas de oro.
Tampoco aparecerían nuevas fábricas, viviendas, centros de datos, campos agrícolas, petróleo o capacidad productiva.
Lo único que habría cambiado inicialmente sería el valor monetario asignado al activo.
Esta distinción es fundamental porque una revalorización contable puede aumentar la capacidad de financiación del Tesoro, pero no necesariamente la riqueza económica real del país.
En otras palabras, oro a 155.000 dólares no significa que Estados Unidos haya creado mágicamente 40 billones de dólares de riqueza.
Significa que el Gobierno habría decidido asignar una valoración extraordinariamente elevada a un activo que ya posee.
El papel de los certificados de oro
El mecanismo tampoco tendría que implicar la venta física del oro.
La legislación estadounidense permite al Tesoro emitir certificados respaldados por el oro que posee. La documentación de la Reserva Federal explica que el Tesoro puede monetizar estas reservas y recibir un crédito en su cuenta de la Reserva Federal de Nueva York.
Esto significa que, en teoría, una modificación de la valoración oficial podría aumentar significativamente la cantidad de certificados que podrían emitirse bajo un nuevo marco legal.
Actualmente, sin embargo, el sistema está vinculado a la valoración estatutaria de 42,2222 dólares por onza.
Por ello, una operación de gran magnitud requeriría cambios legales y contables importantes.
La idea no surge completamente de la nada. Un análisis publicado por la Reserva Federal en 2025 estudió precisamente experiencias internacionales de revalorización de reservas oficiales de oro y divisas, incluyendo casos en los que gobiernos utilizaron las ganancias derivadas de estas modificaciones para determinados fines financieros.
¿Podría utilizarse el oro para reducir la deuda estadounidense?
Esta es probablemente la parte más llamativa del experimento.
Si el Tesoro consiguiera ampliar enormemente su capacidad financiera mediante una revalorización del oro, podría utilizar esos recursos para recomprar o retirar determinados pasivos.
Sobre el papel, una operación de este tipo podría reducir la cantidad de deuda del Tesoro en circulación y, potencialmente, disminuir parte de los costes futuros asociados al pago de intereses.
Pero existe una consecuencia importante: los títulos de deuda que desaparecen no hacen desaparecer a sus propietarios.
Los inversores, fondos, bancos y otras instituciones que poseen esos bonos recibirían dinero u otros activos a cambio.
Por tanto, la operación cambiaría la composición del sistema financiero.
Una parte de los pasivos remunerados del Tesoro podría transformarse en dinero u otras obligaciones monetarias.
Y aquí aparece el verdadero riesgo del escenario.
El problema podría terminar siendo el dólar
Si Washington utilizara una revalorización gigantesca del oro para generar capacidad financiera por decenas de billones de dólares, la cuestión dejaría de ser simplemente cuánto vale el oro.
Pasaría a ser qué valor conserva el dólar después de una operación de semejante magnitud.
La revalorización por sí sola no implicaría necesariamente que decenas de billones de dólares entraran inmediatamente en circulación. El efecto dependería de cómo se estructurase la operación y de qué hiciera posteriormente la Reserva Federal.
Pero si se utilizara esa capacidad para retirar una cantidad enorme de deuda sin compensar el aumento de liquidez, el sistema monetario podría experimentar una expansión extraordinaria.
Las consecuencias potenciales podrían aparecer a través de diferentes canales: inflación, expectativas de inflación, tipos de interés, precios nominales de los activos y una posible depreciación del dólar.
Por eso, la interpretación más interesante de un hipotético oro a 155.000 dólares no sería necesariamente que el metal se hubiera multiplicado de valor.
Podría significar que se necesitan muchos más dólares para representar el mismo activo.
El oro podría recuperar protagonismo monetario
Una revalorización oficial de esta magnitud también tendría una consecuencia simbólica y financiera.
Estados Unidos estaría reconociendo que el oro tiene suficiente importancia monetaria como para utilizarlo dentro de la gestión de su balance soberano.
Esto podría afectar a otros bancos centrales.
Si la principal economía del mundo decidiera aumentar radicalmente la valoración oficial de sus reservas de oro, otras autoridades monetarias podrían preguntarse si deberían incrementar también el peso del metal en sus propias reservas.
La cuestión sería especialmente relevante en un contexto en el que los bancos centrales han continuado acumulando oro y diversificando sus reservas.
Por tanto, el impacto potencial no se limitaría a Estados Unidos. Una decisión de este tipo podría generar preguntas sobre la relación entre oro, dólar y bonos del Tesoro dentro del sistema monetario internacional.
Oro a 155.000 dólares: ¿previsión o experimento?
Aquí conviene detenerse.
El escenario de oro a 155.000 dólares presentado en el análisis no constituye una previsión de mercado.
La cifra se utiliza como un extremo matemático para demostrar hasta dónde podría llegar el mecanismo si Estados Unidos decidiera elevar de forma extraordinaria el precio oficial de sus reservas.
El propio análisis plantea cantidades mucho más moderadas, como 5.000 o 10.000 dólares por onza, antes de llevar el ejercicio hasta los 100.000 o 155.000 dólares.
Además, aunque el Gobierno estadounidense pudiera establecer una valoración contable, eso no obligaría automáticamente a los mercados de Nueva York, Londres o cualquier otro centro financiero a negociar el oro a ese mismo precio.
El precio oficial y el precio de mercado son conceptos diferentes.
La pregunta importante no es solo cuánto vale el oro
El verdadero interés de este escenario está en la relación entre el oro y el sistema monetario estadounidense.
El Tesoro tiene una enorme cantidad de oro que, desde el punto de vista contable, continúa valorándose a un precio establecido hace décadas. La Reserva Federal confirma que ese precio legal permanece en 42,2222 dólares por onza.
Al mismo tiempo, existe un mecanismo legal de certificados que permite monetizar las reservas.
La cuestión hipotética es qué sucedería si Washington modificara las reglas y asignara al oro una valoración mucho más cercana a su valor económico actual.
Llevado al extremo, oro a 155.000 dólares permitiría construir un escenario en el que las reservas estadounidenses alcanzarían un valor contable superior a 40 billones de dólares.
Pero ese número no eliminaría mágicamente la deuda.
Simplemente cambiaría la forma en la que determinadas obligaciones aparecen en el balance financiero.
¿Qué significaría para los inversores?
Para los mercados, el elemento más relevante de este debate no es asumir que el oro alcanzará 155.000 dólares por onza.
La cuestión es entender qué ocurriría si Estados Unidos decidiera volver a utilizar el oro como una herramienta explícita dentro de su arquitectura monetaria y fiscal.
Una revalorización importante podría enviar una señal sobre el papel del metal como activo monetario, afectar a las expectativas sobre el dólar y modificar la percepción de los inversores sobre los bonos del Tesoro.
También podría reforzar el interés de otros bancos centrales por mantener oro en sus reservas.
En definitiva, el escenario de oro a 155.000 dólares funciona como un experimento monetario extremo: muestra que una simple modificación del valor oficial de un activo puede tener consecuencias mucho más amplias cuando ese activo está conectado al balance del Gobierno y al sistema de creación monetaria.
La gran pregunta, por tanto, no es necesariamente si el oro llegará algún día a 155.000 dólares en el mercado.
La pregunta es qué valor tendría que asignar Estados Unidos a sus reservas de oro para transformar de manera significativa su balance y qué consecuencias tendría esa decisión para el dólar, la inflación, los tipos de interés y los mercados financieros.
