En 2024, la política global y nacional ha sido un auténtico caos, y la economía mundial se tambalea entre debilidades significativas –como las de Europa y China– y destellos de esperanza, en especial en los Estados Unidos. Pero, para el próximo año, el abanico de posibles resultados se ampliará aún más, como si el mundo se esforzara en maximizar nuestra ansiedad colectiva.
Es casi una tradición en diciembre hacer un balance del año que termina y especular sobre lo que nos espera. Esto aplica tanto en lo personal –en mi familia solemos hacerlo alrededor de la mesa– como a nivel global, donde las colisiones entre economía, política nacional y geopolítica se vuelven cada vez más estruendosas.
Sería razonable esperar que estos tres ámbitos estén más o menos sincronizados. Al fin y al cabo, están profundamente interconectados. Pero en 2024, en lugar de converger, estas dinámicas se han disparado en direcciones opuestas, como si estuvieran en una carrera por ver cuál puede generar más incertidumbre.
Comencemos con la geopolítica. En 2024, Rusia consolidó una ventaja en la guerra de Ucrania mucho mayor de lo que los analistas más pesimistas habían previsto. Mientras tanto, el sufrimiento humano y la destrucción causada por la guerra entre Israel y Hamás en Gaza superaron las expectativas más sombrías, extendiéndose incluso a países como Líbano. La aparente impunidad de los poderosos y la falta de mecanismos efectivos para prevenir catástrofes humanitarias han reforzado la sensación de que el orden global es un juego de naipes sin reglas ni árbitros.
En cuanto a la política interna, la inestabilidad ha sido el menú del día en muchas naciones. Los gobiernos en Francia y Alemania –las mayores economías de Europa– se han desmoronado, dejando a la Unión Europea sin un liderazgo político claro. Y tras la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, el país se prepara para una transición política que promete otorgar mayor poder a una nueva «contra-élite». (¡Qué podría salir mal!). Esto tendrá clara implicaciones en la economía de Estados Unidos.
Mientras tanto, un «eje de conveniencia» –formado por China, Irán, Corea del Norte y Rusia– desafía abiertamente el orden internacional dominado por Occidente. Otros eventos recientes, como la abrupta (y fugaz) declaración de ley marcial por parte de la ahora destituida presidenta de Corea del Sur, o el colapso del régimen de Bashar al-Assad en Siria, han reforzado la impresión de que vivimos en tiempos de una volatilidad geopolítica y política excepcional.
Pero los problemas no terminan ahí: 2024 también trajo desarrollos macroeconómicos inquietantes.
Europa está sumida en un marasmo cada vez más profundo, lidiando con un crecimiento anémico y déficits presupuestarios abultados. En China, el «fantasma de la japonización» parece cada vez más real, con una demografía desfavorable, una montaña de deuda y una crisis prolongada en el mercado inmobiliario que están minando el crecimiento, la eficiencia económica y la confianza de los consumidores.
Y sin embargo, los mercados bursátiles permanecen extrañamente estables, con el índice S&P alcanzando casi 60 máximos históricos.
¿Por qué? Porque la economía de Estados Unidos se ha destacado como un unicornio dorado en medio de este apocalipsis. Lejos de debilitarse, como predijeron muchos economistas, Estados Unidos se ha disparado aún más hacia adelante. Gracias al flujo masivo de capital extranjero y a sus inversiones en tecnologías del futuro –como inteligencia artificial y ciencias de la vida–, es probable que siga superando a otras economías importantes en 2025. Sin embargo, este éxito ha tenido un precio: la Reserva Federal no ha recortado las tasas de interés como los mercados esperaban, y probablemente no lo hará pronto.
Pero no todo es color de rosa. La combinación de convulsión política y riesgos geopolíticos podría poner en jaque la excepcionalidad de la economía de Estados Unidos. Aunque se espera que siga superando a sus pares, la incertidumbre en torno al crecimiento y la inflación se ha ampliado. Además, los riesgos globales van en aumento, mientras que las innovaciones prometedoras –en áreas como la inteligencia artificial y la seguridad alimentaria– podrían cambiar las reglas del juego si logran imponerse a los desafíos.
En ausencia de un gran cambio de políticas, mi escenario base para Estados Unidos incluye un crecimiento inmediato algo menor, inflación persistente y, en última instancia, una elección difícil para la Fed: aceptar una inflación por encima del objetivo o tratar de reducirla a riesgo de provocar una recesión.
A nivel mundial, la fragmentación económica continuará, empujando a algunos países a diversificar sus reservas lejos del dólar y a explorar alternativas a los sistemas de pago occidentales. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a diez años se mantendrán entre el 4.75% y el 5%, mientras que los mercados financieros podrían enfrentar dificultades para conservar su estatus de «casa segura» en un vecindario geoeconómico cada vez más hostil.
Así están las cosas ahora. Pero, además de reconocer este horizonte ampliado de posibilidades para 2025, será crucial revisar constantemente cualquier escenario base frente a los desarrollos reales. Después de todo, el caos no descansa, y nosotros tampoco deberíamos.
