El lanzamiento de Open USD stablecoin el pasado 30 de junio ha sacudido el ecosistema de las monedas estables y ha generado una fuerte reacción en los mercados. Mientras las acciones de Circle Internet Group cayeron un 17%, Tether Holdings prácticamente no mostró cambios. A primera vista, muchos interpretaron este movimiento como una amenaza directa contra Tether, pero la realidad es bastante diferente.
Para entender por qué el impacto ha sido tan desigual, primero hay que comprender una idea clave: el mercado de stablecoins ya no es un único mercado homogéneo.
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Qué es Open USD stablecoin y quién está detrás
La nueva Open USD stablecoin nace con el respaldo de más de 140 compañías globales, entre ellas gigantes como Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase, Google y Shopify.
Lo que diferencia a este proyecto de otras stablecoins es su modelo económico: en lugar de que el emisor conserve el rendimiento generado por las reservas, Open USD distribuye esos beneficios directamente entre sus socios.
Este detalle cambia por completo la lógica del negocio.
Según datos de DefiLlama, el mercado global de stablecoins supera los 180.000 millones de dólares, lo que convierte este movimiento en uno de los más relevantes de 2026.
Por qué Open USD golpea directamente a Circle
El caso de Circle es especialmente delicado porque su modelo de ingresos depende casi por completo del rendimiento de las reservas que respaldan USDC.
Actualmente:
- El 96% de los ingresos de Circle proviene de intereses generados por bonos del Tesoro estadounidense.
- Su stablecoin principal, USD Coin (USDC), opera bajo un marco regulatorio alineado con MiCA.
- Su enfoque está claramente dirigido a instituciones y mercados regulados.
Aquí es donde Open USD stablecoin representa una amenaza real.
Si las empresas que forman parte del consorcio tienen incentivos económicos para canalizar liquidez hacia Open USD en lugar de USDC, Circle podría perder parte importante de su volumen transaccional y, por tanto, de sus beneficios.
La caída del 17% en bolsa refleja precisamente esa nueva valoración de riesgo.
Tether juega en otro mercado completamente distinto
Muchos analistas se preguntaban por qué Tether no sufrió un golpe similar. La respuesta es sencilla: Tether no compite en el mismo segmento.
Tether tomó una decisión estratégica muy distinta tras la entrada en vigor de MiCA.
La normativa europea exige que el 60% de las reservas estén depositadas en bancos, algo incompatible con el modelo de Tether, basado en maximizar rendimiento a través de deuda soberana estadounidense.
Por ello:
- Tether abandonó parte del mercado europeo.
- Reforzó su presencia en trading cripto.
- Se centró en remesas internacionales.
- Potenció la demanda de “dólar sombra” en economías emergentes.
Este nicho sigue siendo enorme y, sobre todo, está fuera del alcance natural de Open USD stablecoin.
Puedes revisar más sobre el marco MiCA en la web oficial de European Securities and Markets Authority (ESMA).
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El mercado de stablecoins se está fragmentando
Lo que estamos viendo no es una guerra entre Tether y Open USD, sino una fragmentación estructural del mercado:
Stablecoins no reguladas
Dominadas por Tether y enfocadas en:
- Mercados emergentes
- Exchanges
- Trading de alta frecuencia
- Liquidez offshore
Stablecoins reguladas
Dominadas por Circle, enfocadas en:
- Bancos
- Pagos institucionales
- Integraciones fintech
- Cumplimiento normativo
Stablecoins de consorcio
Aquí entra Open USD, con un modelo basado en reparto de rendimiento y alianzas estratégicas.
Este nuevo modelo busca convertir a cada socio en un distribuidor activo del token.
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El precedente que genera dudas
No es la primera vez que se intenta este enfoque.
A finales de 2024, Paxos Trust Company lanzó un modelo similar de stablecoin compartiendo rendimiento.
El resultado:
- 3.000 millones de dólares en circulación.
- Frente a los 73.000 millones de USDC.
Esto demuestra que una gran lista de socios no garantiza adopción masiva.
El verdadero reto para Open USD stablecoin será convertir acuerdos comerciales en volumen real.
Qué puede pasar ahora
A corto plazo, el mercado parece haber dejado claro tres mensajes:
- Circle tiene competencia seria por primera vez en su modelo de negocio.
- Tether sigue protegido por operar en mercados menos regulados y más difíciles de reemplazar.
- El futuro de las stablecoins será cada vez más segmentado.
El éxito de Open USD stablecoin dependerá de si consigue atraer liquidez institucional suficiente para romper la ventaja de Circle.
Por ahora, la bolsa ha hablado: Circle pierde valor porque su negocio está bajo presión. Tether permanece estable porque, sencillamente, está jugando otra partida.
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